구루가 새로 산 종목, 1년 뒤 성적은? — 13F 신규 편입 8,774건 추적

13F가 공개되면 '누가 무엇을 새로 샀나'가 가장 먼저 기사로 나옵니다. 그렇다면 그 종목을 공시를 보고 따라 샀다면 어땠을까요? 2013년 3분기부터 2025년 2분기까지 구루 68명의 신규 편입을 모두 모아, 공시가 공개된 날부터 1년 동안의 성적을 S&P500과 비교했습니다.

계산 방법

• 대상: 지수형 운용사와 가상 포트폴리오를 뺀 68명의 신규 편입 18,313건 가운데, 주가 데이터가 있는 9,183건(50.1%)입니다. 상장한 분기에 바로 담은 신규 상장·분할 종목 409건은 뺐습니다. 그래서 최종 8,774건입니다.
• 출발점: 분기말이 아니라 13F가 공개된 날 이후 첫 주입니다. 따라 사는 사람이 실제로 살 수 있는 시점입니다.
• 비교: 같은 기간 S&P500 ETF(SPY)와 비교한 초과 수익률입니다. 배당을 포함한 수정 주가를 썼습니다.

평균은 이겼지만, 대부분은 졌다

1년 뒤 평균으로는 S&P500을 4.0%포인트 앞섰습니다. 하지만 가운데 종목은 2.1%포인트 뒤졌고, S&P500을 이긴 종목은 절반이 안 됐습니다. 몇몇 크게 오른 종목이 평균을 끌어올린 구조입니다.

그런데 구루가 들고 있는 아무 종목이나 골라도 비슷했다

더 중요한 비교가 있습니다. 같은 날짜에 출발해서, 그 분기에 구루 누군가가 들고 있던 종목 전체(매번 약 605개)의 1년 성적을 계산했습니다. 평균 +4.2%포인트, 중앙값 -3.2%포인트, SPY를 이긴 비율 46.2%였습니다. 새로 산 종목은 이 기준과 사실상 같았습니다(차이 -0.2%포인트, 통계적으로 의미 없음). '새로 샀다'는 사실이 그 종목에 특별한 무언가를 더해 주지는 않았다는 뜻입니다.

크게 산 종목, 여럿이 함께 산 종목은?

크게 건 종목(비중 5% 이상)과 여럿이 함께 산 종목은 숫자가 조금 나았습니다. 하지만 건수가 적어 우연과 구분되지 않습니다(통계적으로 의미 없음). 게다가 비중 5% 이상 276건 가운데 62건은 옵션을 많이 쓰는 Michael Burry 한 사람의 것이었습니다. 4명 이상이 함께 산 종목은 오히려 첫 13주 동안 SPY보다 평균 0.9%포인트 뒤졌습니다.

45일을 기다린 비용

같은 종목을 분기말에 샀다면(구루가 실제로 산 시점에 가깝다면) 52주 평균은 +5.0%포인트로, 공시일에 산 경우(+4.0%포인트)보다 약 1%포인트 높았습니다. 분기말부터 공시일까지 약 8주 동안 이미 일부가 반영된 셈입니다.

이 결과가 말해 주는 것

구루의 신규 편입을 공시 보고 따라 사는 것만으로는, 구루들이 들고 있는 종목을 넓게 사는 것보다 나은 결과를 기대하기 어려웠습니다. 2020~2025년만 보면 더 나빠서, 52주 중앙값이 -5.2%포인트, SPY를 이긴 비율이 44.0%였습니다. Kverse 백테스트에서 구루 추종 전략 대부분이 지수를 넘지 못한 것(우리가 버린 전략들)과 같은 방향의 결과입니다.

읽을 때 주의할 점

• 사라진 종목이 빠져 있습니다. 상장폐지되거나 인수된 종목은 주가 데이터에 없어 평균이 실제보다 좋게 나왔을 가능성이 큽니다. 같은 문제가 비교 기준에도 똑같이 있어서, SPY보다 '구루 보유 종목 전체'와의 비교가 더 공정합니다.
• 절반만 셌습니다. 주가 데이터가 있는 50.1%만 계산했습니다.
• 옵션이 섞여 있습니다. 13F는 옵션을 기초 주식의 가치로 신고해, 옵션 포지션도 '신규 편입'으로 잡힐 수 있습니다.

이 글은 과거 공시와 주가로 계산한 결과이며, 특정 종목이나 전략을 따라 하라는 뜻이 아닙니다.