구루가 판 종목은 그 뒤 무너졌을까 — 전량 매도 8,301건과 산 종목 비교

구루가 어떤 종목을 전부 팔았다는 소식은 '나쁜 신호'처럼 들립니다. 대가가 손을 뗀 종목이니 피해야 할까요? 앞 글의 신규 편입과 같은 방법으로, 2013년 3분기부터 2025년 2분기까지 구루 68명의 전량 매도를 추적했습니다.

계산 방법

• 대상: 직전 분기에 있다가 이번 분기에 사라진 종목(전량 매도) 18,040건 가운데 주가 데이터가 있는 8,349건(46.3%)입니다. 최종 8,301건입니다.
• 출발점과 비교: 13F가 공개된 날 이후 첫 주부터, 배당을 포함한 수정 주가로 S&P500 ETF(SPY)와 비교했습니다.

판 종목도 평균은 S&P500을 이겼다

구루가 판 종목은 그 뒤 1년 동안 평균으로는 오히려 S&P500을 2.6%포인트 앞섰습니다. 중앙값은 2.6%포인트 뒤졌는데, 이는 구루가 산 종목(중앙값 -2.1%포인트)과 비슷한 수준입니다. 개별 종목은 대부분 S&P500에 지고 몇몇이 크게 오르는 구조라서, 산 종목이든 판 종목이든 같은 모양이 나옵니다.

산 종목과 판 종목, 차이는 1%포인트

판 종목은 같은 날 구루들이 들고 있던 종목 전체보다 1.4%포인트 뒤졌지만, 통계적으로 의미 있는 차이는 아니었습니다. 비중 5% 이상을 차지하던 종목을 판 경우에도 차이는 -2.3%포인트로 우연과 구분되지 않았습니다. 분기별로 보면 산 종목이 판 종목보다 나았던 분기는 48개 가운데 23개로, 절반이 안 됐습니다. 13주 기준으로는 두 그룹의 차이가 0.01%포인트였습니다.

왜 판 종목이 무너지지 않을까

13F 숫자만으로 매도 이유를 알 수는 없습니다. 다만 매도가 늘 '이 회사가 나빠질 것'이라는 판단은 아니라는 점은 생각해 볼 수 있습니다. 목표 가격에 도달했거나, 다른 더 좋은 기회로 옮기거나, 포트폴리오 비중을 조절하거나, 고객 자금이 빠져나가 파는 경우도 많습니다. 여러 구루가 같은 분기에 함께 판 종목은 인수합병으로 상장이 끝난 경우가 많아, 주가 데이터가 있는 비율도 32.5%로 낮았습니다.

이 결과가 말해 주는 것

13F의 매수와 매도는 '무엇을 들고 있나'를 알려 주는 좋은 자료지만, 그 자체로 앞으로의 주가를 알려 주는 신호로 쓰기는 어려웠습니다. 구루가 샀다고 따라 사거나, 팔았다고 따라 파는 것보다, 그 투자자가 왜 그런 결정을 했을지 사업 내용을 직접 확인하는 편이 낫습니다.

읽을 때 주의할 점

• 사라진 종목이 빠져 있습니다. 상장폐지·인수 종목은 주가 데이터에 없어 평균이 실제보다 좋게 나왔을 수 있습니다. 비교 기준에도 같은 문제가 있습니다.
• 분기 중 매매는 보이지 않습니다. 분기 안에 사고판 종목은 잡히지 않습니다.
• 옵션 포지션도 섞여 있습니다.

신규 편입 쪽 결과는 앞서 올린 '구루가 새로 산 종목, 1년 뒤 성적은?' 글에서 볼 수 있습니다. 이 글은 과거 공시와 주가로 계산한 결과이며, 특정 종목을 사거나 팔라는 뜻이 아닙니다.