흑자인데 현금은 마이너스 — 비상장 회사 다섯 곳 중 한 곳

손익계산서의 이익과 실제로 들어온 현금은 다릅니다. 물건을 팔았지만 돈을 아직 받지 못했거나, 재고를 쌓느라 현금을 썼다면 장부상 흑자인데 통장은 비어 갑니다. Kverse가 모은 비상장 회사 감사보고서로, 이익과 영업현금흐름이 어긋나는 회사가 얼마나 되는지 확인했습니다.

데이터

• Kverse 비상장 코너(2026년 9월 8일 빌드)의 40,093곳 가운데 영업이익과 영업활동현금흐름이 모두 있는 37,730곳입니다. 회사마다 가장 최근 감사보고서 한 해의 값입니다.
• 금융업과 부동산 개발 회사는 대출이나 사업 부지 매입이 영업현금흐름에 들어가 다른 업종과 성격이 다르기 때문에, 필요한 곳에서는 빼고 계산했습니다.

흑자 회사의 22%는 영업현금흐름이 마이너스

영업이익을 낸 회사 다섯 곳 중 한 곳은 같은 해 영업활동에서 현금이 빠져나갔습니다. 반대로 영업적자를 낸 회사의 3분의 1 이상은 영업현금흐름이 플러스였습니다. 감가상각처럼 현금이 나가지 않는 비용이 크거나, 받을 돈을 회수했기 때문일 수 있습니다.

영업이익과 순이익이 모두 흑자인 22,918곳으로 좁혀도 19.6%는 영업현금흐름이 마이너스였고, 40.5%는 영업현금흐름이 순이익보다 적었습니다.

작은 회사일수록, 건설·도매일수록

매출 10억 원 미만 회사는 흑자인데도 절반 가까이가 현금이 빠져나갔습니다. 업종(회사가 300곳 이상인 곳)으로는 금융(38.5%), 종합건설(35.1%), 건축·엔지니어링(32.4%), 부동산(29.7%), 도매(29.1%) 순으로 높았습니다. 공사를 먼저 하고 대금을 나중에 받는 건설업, 외상 거래가 많은 도매업의 특성이 보입니다. 가장 낮은 곳은 육상운송(7.5%)과 전기·가스(9.2%)였습니다.

계속기업 불확실성과의 관계

흑자인데 현금이 빠져나간 회사는 흑자·현금 플러스 회사보다 계속기업 불확실성 표시 비율이 두 배였습니다. 다만 적자 회사들보다는 훨씬 낮았습니다. 한 해의 현금흐름 마이너스는 성장하느라 재고와 외상이 늘어난 결과일 수도 있어서, 그 자체로 위험 신호라고 단정할 수는 없습니다. 같은 일이 몇 년째 반복되는지가 더 중요합니다.

비상장 회사를 볼 때

이익만 보고 판단하지 말고, 영업활동현금흐름이 이익을 따라오는지 함께 보세요. Kverse 비상장 화면의 '현금흐름 등급'은 이를 간단히 보여 줍니다. 영업현금흐름이 마이너스면 '나쁨', 흑자인데 현금흐름이 이익보다 적으면 '보통', 그 밖은 '우수'입니다. 흑자 회사 가운데 '우수'는 59.5%, '보통'은 18.1%, '나쁨'은 22.3%였습니다.

회사별 현금흐름 등급은 비상장 주식에서 볼 수 있습니다. 이 글은 공개된 감사보고서 데이터를 집계한 정보이며, 특정 회사에 투자하라는 뜻이 아닙니다.