2026-10-17 · Kverse
구루들은 한 종목을 얼마나 오래 들고 있나 — 13F 13년치로 본 보유 기간
13F를 볼 때 '무엇을 샀나' 못지않게 중요한 질문이 있습니다. 그 종목을 얼마나 오래 들고 가는 사람인가입니다. 몇 년씩 들고 가는 투자자의 13F는 45일 늦게 봐도 여전히 유효하지만, 분기마다 포트폴리오의 절반을 바꾸는 투자자의 13F는 공개될 때쯤이면 이미 다른 포트폴리오일 수 있습니다. Kverse가 모은 2013년 2분기부터 2026년 2분기까지 53개 분기의 13F로 보유 기간을 계산했습니다.
계산 방법
- 지수형 운용사 5곳과 가상 포트폴리오(Kenny Kim)를 뺀 추적 투자자 가운데, 2026년 2분기까지 12분기 이상 연속 공시했고 보유 종목 전체가 저장된(150종목 이하) 43명이 대상입니다. 대부분은 53개 분기 전부가 있습니다.
- 3년 이상 보유 비중: 2026년 2분기 포트폴리오 가운데 12개 분기(약 3년) 이상 연속으로 들고 있던 종목의 평가액 비중입니다. 5년(20개 분기)도 같은 방식입니다.
- 새 돈 비중: 포트폴리오 가운데 1년 전(4개 분기 전)에는 없던 종목의 비중입니다. 최근 8개 분기의 평균을 썼습니다.
- 같은 회사의 다른 주식(예: 알파벳 A·C주)은 한 종목으로 봤습니다.
대부분은 생각보다 오래 들고 있다
43명의 중앙값으로 보면, 지금 포트폴리오의 73.9%가 3년 넘게 들고 있던 종목이고 53.4%는 5년 넘은 종목입니다. 43명 가운데 30명은 포트폴리오의 절반 이상이 3년 넘은 종목입니다. 1년 사이 새로 들어온 종목의 비중(최근 8개 분기 평균)은 중앙값이 8.7%에 그쳤습니다.
다만 모든 종목을 오래 들고 있는 것은 아닙니다. 기간 안에 사서 판 종목만 보면 보유 기간 중앙값은 4개 분기(약 1년)였습니다. 그런데 포트폴리오의 1% 이상을 차지했던 종목으로 좁히면 7개 분기로 늘어납니다. 작은 종목은 자주 들어왔다 나가고, 크게 건 종목은 오래 들고 간다는 뜻입니다.
가장 오래 들고 가는 사람과 가장 자주 바꾸는 사람
| 가장 적게 바꾸는 투자자 | 새 돈 비중 | 3년 이상 | 5년 이상 |
|---|---|---|---|
| Charlie Munger(데일리 저널) | 0.0% | 100.0% | 100.0% |
| Bill Gates | 0.6% | 97.3% | 95.4% |
| Bruce Berkowitz | 0.9% | 97.9% | 93.4% |
| Cliff Sosin | 0.9% | 93.4% | 93.4% |
| Tom Gayner | 2.1% | 93.1% | 82.2% |
| 가장 자주 바꾸는 투자자 | 새 돈 비중 | 3년 이상 | 5년 이상 |
|---|---|---|---|
| Stanley Druckenmiller | 50.6% | 17.5% | 0.9% |
| Andreas Halvorsen | 49.7% | 10.3% | 7.9% |
| Stephen Mandel | 47.5% | 2.4% | 0.0% |
| Dan Loeb | 46.8% | 18.8% | 0.0% |
| Pat Dorsey | 42.8% | 7.2% | 7.2% |
| Seth Klarman | 39.9% | 11.2% | 9.0% |
Druckenmiller의 포트폴리오는 평균적으로 절반이 1년 전에는 없던 종목입니다. 포트폴리오의 1% 이상을 차지했던 종목의 보유 기간 중앙값도 2개 분기에 불과합니다. 보유 종목이 많아 위 표에서 빠진 대형 운용사 가운데에서는 George Soros(새 돈 비중 53.3%)가 가장 자주 바꿨습니다.
Warren Buffett(버크셔 해서웨이)은 새 돈 비중 5.1%, 3년 이상 보유 비중 83.2%로 '오래 들고 가는 쪽'입니다. American Express, Coca-Cola, Moody's, DaVita, VeriSign은 데이터가 시작된 2013년 2분기부터 53개 분기 내내 들고 있었고(실제로는 그 전부터), 지금 American Express가 17.1%, Coca-Cola가 10.9%입니다. Apple은 2016년 1분기부터 42개 분기째로 22.0%입니다.
53개 분기 내내 들고 있는 종목은 다른 투자자에게도 있습니다. Akre Capital의 Mastercard(20.0%), Bill Gates 재단의 Berkshire Hathaway·Caterpillar·Waste Management, Terry Smith의 Stryker·Visa, Bruce Berkowitz의 St. Joe(76.4%), Carl Icahn의 Icahn Enterprises(54.0%)가 그렇습니다.
13F를 읽을 때 이 숫자가 중요한 이유
13F는 분기말 보유가 최대 45일 늦게 공개됩니다. 3년 넘게 들고 가는 종목이 포트폴리오의 대부분인 투자자라면, 45일 늦은 사진도 지금 포트폴리오와 크게 다르지 않을 가능성이 높습니다. 반대로 새 돈 비중이 50%에 이르는 투자자의 13F는 '그때 무엇을 들고 있었나'에 가깝습니다. 같은 13F라도 누구의 것이냐에 따라 읽는 법이 달라야 합니다.
주의할 점
- 분기 중 매매는 보이지 않습니다. 분기 안에 팔았다가 다시 사면 한 번의 보유가 두 번으로 나뉘어 보일 수 있습니다.
- 데이터가 시작되기 전부터 들고 있던 종목은 실제 보유 기간이 더 깁니다.
- 옵션이 섞여 있습니다. 13F는 옵션을 기초 주식의 가치로 신고합니다. Druckenmiller, Soros처럼 옵션을 쓰는 투자자는 숫자가 실제 주식 보유와 다를 수 있습니다.
투자자별 분기 변화는 구루별 포트폴리오에서, 언제 어떤 13F가 공개되는지는 13F 캘린더에서 볼 수 있습니다.
이 글은 공개된 13F 공시를 집계한 정보이며, 특정 투자자나 종목을 따라 사라는 뜻이 아닙니다.
이 글은 정보 제공 목적이며 투자 조언이 아닙니다. 각 도구의 계산 방법과 한계는 이용 가이드에서 확인하세요.
